潜水简报:

 

一位激进的投资者以“长期表现不佳”为由，正在寻求用自己挑选的七名董事取代Genesco董事会的多数席位。

 

在一封长达18页的信中，持有Genesco 5.6%股份的Legion Partners的领导人质疑了该公司的集团结构，在他们看来，这种结构导致了“一系列糟糕的收购决定，导致成本结构和企业管理费用日益膨胀。”蓝冠测速官网

 

Genesco表示，它将审查由Legion Partners提名的7名董事。在一份声明中，该公司不同意Legion的许多主张，同时宣传该公司的“以鞋类为重点的战略”、应对COVID-19干扰的措施和“高度参与”的董事会。

 

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潜水的见解:

 

军团的合伙人对Genesco领导和战略的攻击主要集中在公司的结构和收购战略上。

 

Genesco经营着近1500家门店，旗下拥有多款鞋类零售横幅和品牌，其中包括Journeys、Little Burgundy、Schuh和Johnston & Murphy。直到大约两年前，该公司还拥有帽子销售公司Lids，并将其卖给了艾姆斯沃森资本(Ames Watson Capital)，以重新聚焦于鞋类业务。

 

在概述他们对Genesco资本配置的“严重关切”时，Legion合伙人指责该公司“作为零售集团控股公司运营，并认为自己是一个私人股本投资平台的欠考虑的计划。”

 

关于帽子，Legion的克里斯·基珀(Chris Kiper)和泰德·怀特(Ted White)写道:“Genesco好奇地决定在2004年进入帽子业务，并斥资2.83亿美元通过各种收购来建立这个部门。在从事了15年与此无关的业务以及糟糕的业绩记录后，Genesco于2019年以1.01亿美元现金退出了该业务。”

 

除此之外，Kiper和White进一步批评该公司“低估”Johnston & Murphy品牌，偏离了Schuh的“核心商业模式，更像是一个小镇社区的鞋类零售商，拥有当地消费者的忠诚”。他们还描述了一种“不一致的薪酬计划”，即“为表现不佳的高管支付薪酬”。

 

就Genesco而言，它坚持自己的业绩和董事会。该公司提到了它对疫情的应对，部分原因是它的“创纪录的转化率”帮助抵消了客流量的减少。Genesco表示，其"在大流行之前对数字能力的审慎投资，使Genesco能够利用加速向网上购物的转变。"

 

该公司还指出，运营费用下降了16%，现金流、流动性和资产负债表状况良好，这些都使其“在大流行期间表现强劲后，为增长做好了充分准备”。

 

CL King分析师Steven Marotta在一份研究报告中写道，Genesco的大流行计划"最终成为行业领导者，特别是在安全迅速重新开业方面。"2020年，该公司的净销售额下降了19%，虽然降幅很大，但不如许多服装和鞋类专业公司在疫情爆发的那一年所面临的降幅大。

 

马罗塔认为，公司有正确的战略，有一支能够执行的管理团队。

 

Marotta在报告中表示:“随着眼睑部分很久以前就被剥离，以鞋类为中心的关注点允许材料共享服务，包括但不限于开销和数字骨干。”

 

"考虑到该公司在大流行期间的优异表现和大流行后世界的机遇，加之估值仍具吸引力，我们对该公司的名称仍持建设性态度，" Marotta补充道。